Qual é o verdadeiro valor do Bitcoin?

Esta é a tradução do texto “What is the True Value of Bitcoin?” do Arman The Parman, publicado originalmente no The Bitcoin Reserve Journal, no dia 20 de março de 2020

Tradução por Leta.

Com a palavra, o autor:

Neste artigo, tentarei a difícil tarefa de explicar como avaliar ou precificar o Bitcoin. No entanto, vou discutir o tema em um nível fundamental. Esta não é uma análise técnica.

Dinheiro é linguagem

Devemos primeiro entender que o dinheiro é uma linguagem. O dinheiro ajuda a classificar a riqueza e o valor relativos de indivíduos, bens e serviços. Nem a linguagem nem o dinheiro precisam de valor intrínseco. Eles não precisam de uso alternativo.

Pense no jogo Banco Imobiliário. Os jogadores concordam com as regras do jogo e competem. O vencedor do jogo tem mais propriedades, que são compradas com o dinheiro do Banco Imobiliário. Esse dinheiro não tem valor intrínseco, mas é usado para medir quem está ganhando. O dinheiro real não pode ser substituído pelo dinheiro do Banco Imobiliário — isso seria trapaça. Então esse dinheiro do Banco Imobiliário torna-se mais valioso do que o dinheiro real, em termos de ganhar o jogo.

No jogo da vida real, os humanos concordam em como medir o valor usando a linguagem do dinheiro (com o dinheiro de sua escolha) e concordam em adquirir e negociar coisas que tenham valor intrínseco.

O ouro falhou

Por muitas razões, o ouro tem sido nosso MELHOR dinheiro, mas não é perfeito. Ele tem um valor intrínseco, e tem sido argumentado pela maioria que esta é uma característica importante. No entanto, seu valor intrínseco é também uma de suas imperfeições. Grandes economistas austríacos do passado argumentaram que o dinheiro deve ser uma commodity. Isso é parcialmente verdade, apenas porque todos os tipos de dinheiro sempre foram commodities, embora isso não signifique que isso seja um requisito. Mas, de que serve o valor intrínseco do ouro agora? É algum consolo, se o ouro deixasse de funcionar como dinheiro, que você pudesse vender seu tesouro para a indústria por 1% do seu preço de compra original? Claro que não.

No início, os humanos usaram algumas mercadorias que mais tarde evoluíram para dinheiro. O mundo convergiu para o melhor dinheiro, que era o ouro. Em um mercado livre, supõe-se que decisões independentes e auto-interessadas de indivíduos, que buscam armazenar riqueza no melhor e mais líquido dinheiro disponível, levarão o mundo a convergir para apenas uma forma de dinheiro. Mas isso não aconteceu. Como o ouro não era facilmente divisível para pequenos pagamentos, a prata também surgiu como dinheiro. E como o ouro não era facilmente armazenado, era confiado aos bancos e gradualmente se tornou centralizado em cada vez menos bancos, até que fosse possível confiscar e exigir o uso de moedas fiduciárias emitidas pelo governo lastreadas em ouro.

Então, em 1971, o presidente dos EUA, Richard Nixon, removeu o lastro de ouro do dólar americano. E por causa disso, todas as outras moedas fiduciárias, que antes recebiam reivindicações de peso diferentes em relação ao ouro (através do dólar americano), não davam mais direitos ao ouro. Os governos foram então capazes de inflar livremente a oferta monetária, e o fizeram, silenciosamente roubando a civilização da riqueza armazenada. O ouro falhou conosco.

Todo o dinheiro usado no mundo é emitido e controlado pelo governo. O dinheiro do mercado livre foi eliminado. Quando o dinheiro do livre mercado foi “reinventado” pela negociação de direitos eletrônicos de ouro real (e-gold), ele foi fechado.

Por que o Bitcoin nasceu

O público segura bancos e não ganha nada em troca

Os bancos deram enormes quantidades de crédito, sob um sistema de reservas fracionárias, efetivamente criando dinheiro. Suas reservas eram muito baixas e quando os bancos faliram, os bancos centrais criaram dinheiro para salvá-los. Os bancos foram capazes de assumir riscos e obter as recompensas, mas não enfrentaram as consequências. Os ricos ficaram mais ricos.

Em resposta à crise financeira de 2008, o Bitcoin foi lançado por alguém que operava sob o pseudônimo de Satoshi Nakamoto. O momento foi perfeito. Embutidas no primeiro bloco de Bitcoin estavam as palavras “Chanceler à beira do segundo resgate dos bancos” — a manchete da primeira página do Times em 3 de janeiro de 2009. Aliás, as cópias originais deste jornal são muito raras e incrivelmente caras.

Bitcoin, um dinheiro não emitido pelo governo, está crescendo e tem todas as propriedades importantes do ouro, mas também é:

• Digital,
• Mais escasso,
• Facilmente verificável como genuíno,
• Inapreensível,
• Não censurável,
• Incapaz de ser fechado por qualquer governo,
• Barato para transferir,
• Facilmente portátil,
• Sem permissão,
• Ponto a ponto sem terceiros,
• Sem fronteiras, e
• Incrivelmente seguro.

Com o Bitcoin, bilhões de dólares em valor podem ser transferidos em todo o mundo com segurança incrível, em 10 minutos (embora seja melhor esperar uma hora para obter a melhor segurança), normalmente por US$ 1 ou menos. Este não é um pagamento de terceiros confiança como a Visa ou o PayPal. É a liquidação final, semelhante a um banco movendo ouro ou dinheiro em um caminhão blindado com alta segurança. Não é assim que você transfere fundos para pagar o café. Sistemas de pagamento como a Lightning Network ou, na pior das hipóteses, pagamentos com Visa ou PayPal Bitcoin, podem cuidar do café. Este é maior. O mundo ansiava por um dinheiro sem permissão, escasso e imune a inflação e agora o tem — não por um novo sistema de pagamentos.

Claramente, o Bitcoin é um dinheiro incrivelmente bom e valioso. O fato de ser altamente volátil, uma propriedade de qualquer moeda em evolução, não deve influenciar incorreta e negativamente nossa avaliação de seu potencial.

Em resumo, até agora, o Bitcoin tem as propriedades para se tornar o melhor dinheiro disponível e está ganhando terreno contra as outras moedas, mesmo ainda estando em seus estágios iniciais. Seu valor de mercado é pequeno e seu preço oscila muito. À medida que crescer para um tamanho significativo, o preço (que será muito mais alto) se estabilizará.

Fatores que afetam o preço atual do Bitcoin

Mineração de bitcoin e inflação

É importante entender como o bitcoin é criado, pelo menos em um nível superficial. Bitcoin é minerado por computadores. A cada 10 minutos, em média, um novo bloco de transações é adicionado ao livro-razão total, também chamado de blockchain. Ele contém o histórico de todas as transações desde o início. Cada bloco requer que um quebra-cabeça seja resolvido, o que só pode ser feito por tentativa e erro, ou seja, força bruta, e esse quebra-cabeça deve ser resolvido para tornar o bloco válido e aceito pela rede como o próximo link no blockchain.

Isso é uma competição. Mineradores de todo o mundo usam computadores e pegam as transações solicitadas disponíveis do pool (“mempool”) e as colocam em um bloco que eles mesmos moldam. Eles também incluem uma recompensa de 12,5 bitcoins (nota do tradutor: hoje em dia são apenas 6,25 bitcoins, pois em 2020 ocorreu um halving) vinculados ao seu próprio endereço — criados do nada (“mineração”), mas respeitando as regras. O minerador vencedor, aquele que encontra a solução primeiro, coloca sua versão do próximo bloco (que lhe paga novos bitcoins) no blockchain. Em seguida, a corrida começa novamente para o próximo bloco de transações. Esse poder de computação custa energia, que custa dinheiro. Os mineradores com eletricidade barata obtêm mais lucros. Eles gastam dinheiro em capital (por exemplo, computadores, terrenos, ar condicionado, funcionários, juros de empréstimos, etc.) e eletricidade e vendem seus bitcoin recebidos no mercado para obter lucro. Para simplificar, eles estão realizando arbitragem de preço de eletricidade versus preço de bitcoin.

Mineradores com altos custos deixam de ser lucrativos à medida que o preço do bitcoin cai e, agindo racionalmente, desligam suas máquinas. Quando o preço do bitcoin sobe, mais mineradores investem em equipamentos e competem, e novos blocos são criados cada vez mais rápido devido ao maior poder de computação na rede (a “taxa de hash”).

Mas a cada 2.016 blocos (cerca de duas semanas), o software Bitcoin ajusta o quão difícil é para os mineradores encontrarem blocos (“ajuste de dificuldade”) para que os tempos de bloqueio fiquem próximos de 10 minutos e a taxa de bitcoin recém-criada permaneça constante. Isso aumenta o custo da mineração. Quando o preço sobe, os lucros iniciais sobem, mais mineradores se juntam, o Bitcoin se ajusta, os lucros voltam a cair e, como resultado final, a taxa de hash sobe enquanto todo o resto permanece o mesmo. O oposto também é verdadeiro: a dificuldade e o custo para minerar diminuem à medida que os mineradores desligam à medida que o preço cai. A participação da mineração segue o preço, mas a taxa de produção de blocos e a taxa de produção de bitcoin permanecem consistentes.

Por que eu expliquei isso? Por causa da inflação, e isso é crucial para entender o valor do dinheiro. O dinheiro com uma oferta crescente é menos valioso do que um com uma oferta estável ou cada vez menor, tudo o mais sendo igual. A cada 10 minutos, 12,5 bitcoins são recompensados ​​a um minerador, que os vende no mercado aberto. Uma proporção pode ser mantida, principalmente nos primeiros dias, mas agora a mineração é um grande negócio. Ou seja, um negócio de arbitragem, não especulação. A cada 210.000 blocos, a recompensa para os mineradores é reduzida pela metade (aproximadamente a cada quatro anos). Essa oferta começou em 50 por bloco, depois caiu pela metade para 25 no bloco 210.000 quatro anos depois. Depois para 12,5 por bloco em 2016. Em maio de 2020, no bloco 630.000, a oferta cairá para 6,25.

18,375 milhões de bitcoins no total já terão sido lançados nessa data futura. E a partir de então, a taxa de inflação será de 1,79% do estoque, inferior à inflação do ouro. A oferta total de bitcoin nunca será superior a 21 milhões. Isso está escrito no código e não pode ser alterado. Nem mesmo o suprimento de ouro é limitado. Nada além do nosso tempo é tão escasso quanto o bitcoin. Como o dinheiro valoriza nosso tempo, isso é bastante poderoso.

“Mas o código pode ser alterado”, ouço muitos dizerem. Isso é verdade, mas o que importa é o consenso da comunidade. A comunidade de detentores agirá em interesse próprio e não permitirá que o limite de 21 milhões seja violado. Como os usuários podem impor sua vontade está fora do escopo deste artigo, mas analisar o histórico Bitcoin vs Bitcoin Cash é muito informativo.

Preço: Oferta x Demanda

Conhecer a taxa de inflação com precisão e estimar que os mineradores vendem principalmente novos bitcoins nos permite estimar de perto o lado do fluxo de oferta médio da equação para descobrir o preço do bitcoin. Existe algum outro ativo em que o estoque total e a oferta para o mercado aberto sejam conhecidos com tanta precisão? Não conheço nenhum.

Como conhecemos o fluxo de oferta e o preço, podemos calcular o fluxo de demanda com precisão. 1800 bitcoins por dia vendidos ao mercado a um preço de 10.000 USD significa que 18 milhões de dólares são investidos com dinheiro novo, em bitcoin, por dia. (Devemos excluir as flutuações de oferta/demanda causadas pelos comerciantes à medida que entram e saem do mercado e não têm efeito líquido na oferta, demanda ou preço médio.)

Isso estava trabalhando para trás. Agora que temos uma nova demanda, tente pensar no futuro: 18 milhões de dólares são investidos por dia; 1800 moedas são disponibilizadas como novos bitcoins por dia; o preço deve, portanto, ser de US$ 10.000 por bitcoin. Observe como isso não tem nada a ver com as atividades comerciais e os lucros dos mineradores. Muitos artigos de notícias e comentaristas se distraem com a política e a novela do mundo dos negócios da mineração, mas isso não faz diferença para o Bitcoin. O nível de mineração influencia apenas a segurança da rede. Quanto mais dinheiro gasto em eletricidade pelos mineradores, mais um invasor precisa gastar, e mais seguro o Bitcoin se torna. Mas a segurança é bem mais que suficiente no momento e não altera a quantidade de bitcoin que é fornecida ao mercado por dia. Afeta apenas a percepção de segurança para os participantes do mercado e, portanto, influencia indiretamente a oferta e a demanda (preço) em pequena medida.

Como mencionei antes, o fluxo de fornecimento de bitcoin em breve sofrerá um halving (cairá pela metade). O que acontecerá então? Se a demanda permanecer constante e a oferta cair pela metade, o preço dobrará. À medida que o preço dobra, as pessoas prestam mais atenção e mais pessoas olham e aprendem sobre o Bitcoin. O preço dispara. Todo mundo que queria investir o faz, fica sem dinheiro que está disposto a investir e, de repente, e o dinheiro vem em ondas, à medida que a demanda do FOMO é satisfeita.

Mas os mineradores continuam produzindo bitcoin e vendendo constantemente. À medida que a onda de demanda cai e a oferta permanece constante, o preço cai. Muitos vão se queimar, novamente. Mas alguns terão aprendido o que é o Bitcoin e comprarão regularmente alguma quantidade, independentemente do preço. Essas são as pessoas do Dollar-Cost-Average (DCA) — os “Anjos do Bitcoin”. Essas pessoas colocam o piso no preço do bitcoin, não os hodlers de último recurso, embora estes também sejam importantes, pois impedem que o preço caia ainda mais, embora não o segurem. Os que compram em face da oferta constante mantêm o preço. O último piso foi de cerca de 3500 USD em 2018, o que equivale a 6,3 milhões de USD de compras por dia em média. O próximo piso será mais alto. A menos que seja descoberta uma falha crítica no Bitcoin que não possa ser corrigida, o exército do DCA não pararão. Seus números só crescem. Uma vez que o Bitcoin é entendido, não se esquece o que eles se sabe. Muitos são consumidos por ele e, como eu, ensinam aos outros sobre isso. De nada.

É impossível colocar o halving “no preço”

O halving da oferta, aliás, não pode ser precificado. É impossível. Quer você acredite ou não na hipótese do mercado eficiente, as mudanças na oferta de bitcoin não podem ser precificadas. Isso ocorre porque as notícias de um evento futuro podem influenciar a oferta e a demanda e, portanto, o preço e potencialmente o preço no evento. Mas o halving não é novidade — é oferta. Mesmo que o preço aumente e pareça que foi “precificado”, quando chegar o dia, a oferta será reduzida pela metade e, com demanda constante, o preço ainda aumentará.

Em resumo, o preço do bitcoin é baseado em dois fatores que afetam o preço de qualquer ativo (oferta e demanda). Exceto, no caso do bitcoin, oferta e demanda podem ser calculadas com quase certeza. Isso é único e uma grande oportunidade.

O futuro do Bitcoin e o valor estável final

E o preço futuro? Bem, a oferta no futuro é conhecida, mas a demanda não. Estimar a demanda envolve prever o que acontecerá com o Bitcoin.

Será que vai morrer? Pode ser morto?

Desmascarar todos os riscos para a sobrevivência do Bitcoin é para outro artigo, mas minha posição geral é esta, e eu já disse isso antes: Apenas duas coisas improváveis ​​podem matar o Bitcoin:

• Extinção da raça humana.
• Perda de liberdade e comunicação devido ao totalitarismo mundial e coordenado.

Se o Bitcoin não morrer, através do efeito Lindy, ele ganhará popularidade à medida que mais e mais pessoas acreditarão que ele não morrerá. Por meio de um esforço mundial de programação de computador de código aberto, ele também melhorará. Não discutirei melhorias de privacidade ou desenvolvimentos da camada dois com a Lightning Network, ou desenvolvimentos de comunicação de redundância por meio de redes MESH — há muito para eu acompanhar e escrever sobre. Basta dizer que estou confiante de que a demanda vai crescer.

E o crescimento contínuo torna mais provável que o Bitcoin se torne a moeda de reserva mundial e a última reserva de valor quase perfeita. Nesse caso, pode-se pegar todo o estoque de valor do mundo e dividi-lo pela oferta máxima de bitcoin para chegar a um valor máximo de bitcoin de cerca de 50 milhões a 100 milhões de dólares por bitcoin.